Due diligence técnica

Dos niveles de profundidad, un mismo método

Una revisión rápida (red flag) y una due diligence técnica completa son la misma disciplina a distinta profundidad. La primera indica si merece la pena continuar; la segunda indica qué se está comprando exactamente. El método es idéntico para solar, eólica y almacenamiento en baterías. La mayoría de los encargos empiezan con la primera y evolucionan hacia la segunda.

• Modelo de producción independiente en PVsyst, con P50 y P90 indicados y las hipótesis de pérdidas mostradas por separado
• Revisión de red flags: los tres riesgos que podrían decidir la operación, en una página, en tres días desde el acceso al data room
• Due diligence técnica completa: diseño, producción, contratos, permisos y estado físico, en cuatro a seis semanas
• El coste del red flag se descuenta de la revisión completa cuando el encargo pasa a esa fase
• El alcance y la profundidad se acuerdan por escrito antes de empezar

Gabinete y campo

Un data room muestra lo que alguien decidió incluir en él. La visita al emplazamiento revela el resto. Ambas forman parte de la misma revisión, y quien visita el emplazamiento es quien redacta el informe.

• Revisión documental: paquete de diseño, especificaciones de equipos, registros de ensayos, as-built
• Inspección de la planta: calidad de la instalación, estado de módulos y cableado, obra civil, drenaje, accesos
• Inspección eléctrica: transformadores, inversores, ajustes de protecciones, puesta a tierra
• Registro fotográfico vinculado a cada hallazgo, para poder verificarlo más adelante

La cifra de producción, modelada de nuevo

No se acepta la cifra de producción del expediente del vendedor. La producción se reconstruye desde el origen en PVsyst y las herramientas que utiliza el sector para cada tecnología, con las hipótesis de pérdidas documentadas y justificadas.

• Datos del recurso seleccionados y justificados, no heredados
• Trazado, sombreado, ensuciamiento, degradación y disponibilidad modelados de forma explícita
• El recorte de producción (curtailment) se trata como una variable modelada, no como una nota a pie de página, cuando la red o el mercado lo hacen probable
• P50 y P90 indicados, con la diferencia explicada
• Análisis de sensibilidad sobre las hipótesis que realmente mueven la cifra, para ver cuáles importan
• Desviación respecto a la cifra del vendedor, cuantificada y atribuida a una causa

Activos en operación: lo que ya dicen los datos

Para un activo que ya está en operación, la evidencia más sólida es su propio historial. La producción medida, el histórico de SCADA y los informes de O&M suelen responder en una tarde lo que un modelo solo puede estimar, siempre que alguien los contraste con el diseño previsto y no solo con el año anterior.

• Datos de SCADA y de medición verificados en cuanto a completitud y coherencia antes de extraer cualquier conclusión
• Ratio de rendimiento (PR) y disponibilidad calculados según el método normativo IEC, no tomados del informe de O&M
• Déficit de producción rastreado hasta su causa: ensuciamiento, fallos en los seguidores, clipping del inversor, caídas de string o definiciones contractuales de disponibilidad
• Hipótesis de CAPEX y OPEX contrastadas con el coste real de operación de activos comparables
• Reclamaciones de garantía y defectos abiertas, identificadas mientras aún se pueden reclamar

Contratos, permisos y red

La mayor parte del riesgo en un activo construido no está en el equipo. Está en lo que la documentación obliga, o no obliga, a hacer a alguien.

• Contratos EPC, O&M y de suministro revisados en cuanto a asignación de riesgos, límites de responsabilidad y vacíos
• Condiciones de PPA y de venta de energía contrastadas con el caso técnico de producción
• Derechos de suelo y expediente de permisos auditados en cuanto a integridad y solidez
• Condiciones de conexión a red, capacidad y estudios de restricciones, revisados de forma independiente